开云(中国)Kaiyun官方网站同比+7.7%/+4.6%/+4.8%-开云(中国)Kaiyun·官方网站

太平洋证券股份有限公司郭梦婕近期对燕京啤酒进行征询并发布了征询论述《U8不时高增长势能，改动红利有望执续收场》，本论述对燕京啤酒给出增执评级，合计其缠绵价位为11.55元，刻下股价为9.65元，预期飞腾幅度为19.69%。

　　燕京啤酒(000729)　　事件：燕京啤酒发布2023年年报，2023年实现营收142.13亿元，同比+7.66%，归母净利润6.45亿元，同比+83.02%，扣非归母净利润5.00亿元，同比+84.23%。2023Q4实现营收17.97亿元，同比-4.41%，归母净利润-3.11亿元，客岁同期-3.20亿元，扣非归母净利润为-3.66亿元，客岁同期-3.58亿元。　　U8保执高势能增长，四季度结构升级略有放缓。2023年公司功绩理解增长，处于前期功绩快报区间上沿，2023Q4营收端在客岁同期较高基数下小幅下跌。拆重量价来看，2023年公司销量/吨价分散为394.2万千升/3322元/千升，同比+4.6%/+2.8%，U8全年销量同比增长逾越36%带动吨价上升。其中2023Q4啤酒销量/吨价分散为51.1千升/3514元/千升、同比-2.4%/-2.1%，四季度结构升级略有放缓。分价钱带来看，2023年公司中高级/庸俗分散实现营收86.79/44.20亿元，同比+13.3%/-2.3%，其中公司中枢大单品U8瞻望销量达53万千升，同比增长超36%。U8精确卡位本轮高端化的中枢价位升级区间况兼在公司里面战术地位权贵，在全体消耗弱复苏配景下需求韧性强，公司十四五计算瞻望在2025年U8销量达90万千升，对应2023-2025年CAGR达到30%。分区域看，华北/华东/华南/华中/西北分散实现营收74.29/12.19/38.37/10.85/6.43亿元，同　　52.3%/8.6%/27.0%/7.6%/4.5%，华北强势市集不时理解增长，华东地区阐扬亮眼。分渠谈看，传统渠谈/KA/电商渠谈分散实现营收123.53/4.95/2.51亿元，同比+7.7%/+4.6%/+4.8%，传统渠谈增速相对较快，2023年末经销商达8534家，净加多261家。　　吨东谈主工老本优化昭着，改动提效下科罚用度率优化空间将执续开释。2023年公司啤酒业务毛利率38.9%，同比+0.45pct，吨老本为2030元/千升，同比+2.07%，吨老本上升主因吨原辅材料老本同比增长5%，而吨东谈主工老本下跌18%至219元/吨，东谈主员增效昭着。2023年销售/科罚/研发/财务用度率分散为11.1%/11.4%/1.7%/-1.2%，同比-1.29pct/+0.70pct/-0.06pct/-0.02pct，科罚用度率稍许提高主因短期联系一次性用度加多，改动提效下科罚用度率将执续优化，同期较华润啤酒8.6%、青岛啤酒4.5%、重庆啤酒3.3%有较大优化空间，净利率达6.0%，同比+1.85pct。2024年公司将保执高质料发展，执续鼓吹九大变革，在产物端坚执大单品战术况兼丰富塔基产物，U8在华北强势市集不时高增长势能，在其余省份冉冉提高渗入率，世界化空间较大，另外推出新浮现以及升级版鲜啤助力产物结构执续优化。老本端，因取消澳麦的“双反”要领，本年大麦价钱有望执续下行推动老本改善。科罚端，公司执续鼓吹产能和东谈主员优化，提高策划后果，瞻望改动红利将执续开释。　　投资刻毒：U8高增长执续推升公司产物结构，同期跟着公司改动红利的开释重复老本下跌预期，瞻望利润端将展现较大弹性。瞻望2024-2026年EPS分散为0.33/0.41/0.49元，对应PE分散为29x/23x/20x，按照2024年功绩赐与35倍，缠绵价11.55元，看护“增执”评级。　　守正罕见宁静致远　　风险指示:食物安全风险、结构升级不足预期、行业竞争加重风险。

本站数据中心把柄近三年发布的研报数据狡计，国泰君安陈力宇征询员团队对该股征询较为长远，近三年预测准确度均值高达86.75%，其预测2024年度包摄净利润为盈利9.25亿，把柄现价换算的预测PE为28.18。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增执评级2家；昔时90天内机构缠绵均价为13.48。

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