开云(中国)Kaiyun官方网站 华福证券：赐与通灵股份买入评级，想法价位51.8元

华福证券有限职守公司邓伟近期对通灵股份进行盘问并发布了盘问诠释《一体化降本+居品迭代共振，份额与盈利双升可期》，本诠释对通灵股份给出买入评级，以为其想法价位为51.80元，现时股价为41.65元，预期上升幅度为24.37%。

通灵股份(301168)

投资重心：

公司为接线盒行业龙头，率先开启产能布局。通灵股份2005年开动接线盒技俩，深耕行业17年，商场占有率已达榜首。搁置2023Q1，公司芯片接线盒日产能达10万套，并率先布局募投产能技俩。受益于光伏商场需求高增及原料价钱颤动回落，公司营收隆重增长，盈利技艺有序复苏。2023Q3营收/归母净利润分散为3.29/0.37亿元，同比+4.45%/145%。

接线盒：需求量伴装机同步高增，降本增效+性能需求普及推动工夫迭代。(1)群众装机量高速增长，带动接线盒需求景气。展望2023-2025年，群众光伏组接线盒需求量展望为7.4/9.4/11.3亿套，2022-2025年CAGR为30.0%，接线盒商场规模将达到159.1/198.2/230.9亿元。(2)电板工夫迭代加快，降本增效见效权贵。N型组件功率与输出电流增大，行业向性能更好性价比更优的分神情接线盒与芯片接线盒迭代，行业降本增效捏续鼓励。(3)成本成竞争关节，多重因素鼓励行业聚首度发展。行业同质化经由较高，成本竞争成为行业主要壁垒。当今我国光伏接线盒行业商场较为散播，CR2为21%，随下贱厂商采购聚首度普及及接线盒厂商接续登陆成本商场募资扩产，行业聚首度有望进一步普及。

竞争力：芯片接线盒捏续切入，垂直一体化降本明确。公司营运资金上风权贵，复旧公司规模捏续延迟，并自主研发具有邃密散热与载流性能的芯片接线盒，芯片接线盒毛利率较二极管居品起初5%，跟着居品捏续导入商场，有望不绝增厚公司盈利。公司已基本完身分体接线盒袒护，并通过垂直一体化狡计，成本上风突显。搁置2023年Q3，公司已基本罢了电缆线自产私用，展望普及利润2-3pct。

盈利预测：展望公司2023-2025年营收增速分散为45%/36%/34%、归母净利分散为2.20/3.11/4.34亿元，现时股价对应PE22.8/16.1/11.5倍。赐与2024年20倍PE，对应想法价51.8元/股，赐与“买入”评级。

风险指示：群众光伏装机不足预期，产业链价钱大幅波动，产能投放不足预期，行业竞争加重风险

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据狡计，耿直证券郭彦辰盘问员团队对该股盘问较为真切，近三年预测准确度均值高达81.6%，其预测2023年度包摄净利润为盈利2.54亿，把柄现价换算的预测PE为19.68。

最新盈利预测明细如下：